Temel Analiz

• Euroda Satış Baskısını Artıran İki Önemli Temel Neden

  EKİN AKBAŞ | 7.02.2017 12:32:48

  Fransa’da gerçekleşecek olan cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde Fillon’ın oylarının gerilemesi ve Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi’nin dün yaptığı genişleme yanlısı açıklamalar, euro üzerindeki stresi artırmış durumda.
  
  23 Nisan (ilk tur) – 7 Mayıs (ikinci tur) tarihlerinde gerçekleşecek olan Fransa cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde anket sonuçlarında Le Pen lehine ilerleyen süreç , euro üzerinde satış baskısı yaratan önemli bir temel faktör olarak ön plana çıkıyor.
  
  Aşırı sağcı Ulusal Cephe Partisi lideri Marine Le Pen ve merkez sağ başkan adayı François Fillon, Fransa’da gerçekleşecek olan cumhurbaşkanlığı seçimlerinin en güçlü adayları. Anketlerde Le Pen’in önde gitmesine rağmen, Fillon’un aradaki farkı kapatabileceğine yönelik beklentiler artıyordu.
  
  Ancak, Fillon’un eşine haksız kazanç sağladığı gerekçesiyle açılan soruşturma, seçimin gidişatını büyük ölçüde etkiledi. Yolsuzluk iddialarının ardından Fillon’un sert bir şekilde oy kaybettiği ve üçüncü sıraya gerilediğine yönelik haberler, piyasalardaki risk iştahının azalmasına ve euronun değer kaybetmesine neden oldu.
  
  Anketlerde yer alan bir diğer çarpıcı nokta, Fillon’un oylarının düşmesinin ardından eski ekonomi bakanı ve AB yanlısı liberal Emanuel Macron’un Le Pen’in gerisinde yarışa yaklaşık %20 oy ile ikinci olarak devam etmesi oldu. 
  
  Fillon’un, Idop ve BVA’nın anketlerine göre %18,5 - %20 arasında oy potansiyeli buluyor. Le Pen ise %25 oyla yarışı birinci götürüyor.
  
  Macro’nun yarışa oldukça güçlü girmesinin ikinci tur için durumu oldukça ilginç bir noktaya getirebileceği belirtiliyor. Zira Le Pen anketlerde önde gözükse de, ikinci tura Macron ile Le Pen’in kalması durumunda Fillon’un oy potansiyelinin büyük bir çoğunluğunun Macron’a gidebileceği ve seçim sonuçlarında aslında piyasa yanlısı bir resimle karşı karşıya kalınabileceği senaryosu da, çok dillendirilmese bile haber akışlarında yerini alıyor.
  
  Fransa’nın içe dönük politikalar izleyerek daha korumacı bir yaklaşımı benimsemesi gerektiğini belirten ve “para birliği” konusunda oldukça sert muhalefet gösteren Le Pen’in kazanacağı bir seçim ise, piyasadaki risk iştahı ve FED’in faiz artırımları açısından sıkıntılı bir ortam yaratacaktır.
  Politik gelişmelerin yanı sıra, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi’nin dün Avrupa Parlamentosuna yaptığı sunumda, ekonominin gevşek para politikasına duyduğu ihtiyacın devam ettiğini belirtmesi de euro üzerinde aşağı yönlü baskıyı artırdı.
  Draghi, enflasyon görünümünün kötüleşmesi ve finansal koşulların bozulması durumunda varlık alım programının artırılabileceğini ve uzatılabileceğini tekrar etti.
  
  Draghi ayrıca deflasyonist riskler azalmaya başlasa da yaşanan toparlanma sürecinin oldukça yavaş ve kademeli olduğunu belirtti. Buna ek olarak ücretlerde aşağı yönlü baskıların sürdüğünün dile getirilmesi enflasyon tarafında istenilen ivmeye ulaşmakta henüz oldukça geride olunduğunun altını çiziyor.
  
  Ayrıca, Euro Bölgesi ekonomisinde risklerin aşağı yönlü olduğunu söyleyen Draghi görünüme yönelik risklerin çoğunlukla küresel faktörlerden kaynaklı olduğunu dile getirdi. 
  
  Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi’nin bu genişlemeci açıklamalarının ardından euro üzerindeki satış baskısının hızlandığını gördük. 
  
  Avrupa’daki yoğun seçim gündeminin ve Avrupa Merkez Bankasının genişlemesi politikalarının devamının euro üzerinde baskı yaratabileceğini düşünmekteyiz. ABD Başkanı Trump’ın yarattığı riskten kaçış ortamını ve dolar endeksinin kayıplarını telafi etme çabasını da göz önünde bulunduracak olursak, paritenin kısa vadede yeniden 1,05 seviyesi altına inmesini olası gördüğümüzü belirtebiliriz. Detaylar...

• Avrupa Seçimleri ve Piyasalara Etkisi

  EKİN AKBAŞ | 6.01.2017 07:20:35

  Avrupa’da 2017 yılı içerisinde gerçekleşecek seçimler, özellikle Brexit kararı sonrasında Birlik üzerindeki risklerin iyice artığı bir dönem sonrasında, yatırımcıların odak noktasında olacak. Birçok Avrupa ülkesinde gördüğümüz gibi seçim propagandalarında aşırı sağ adayların popülaritesinin artırdığını ve Avrupa Birliği karşıtı söylemlerin giderek güçlendiği görülüyor. Bu seçimlerin özellikle EUR/US$ paritesi üzerinde yaratabileceği etkileri incelemeye çalıştık. Hollanda – Genel seçimler 15 Mart 2017 tarihinde gerçekleşecek.  Sağlık, göçmen ve ekonomi politikalarının öne çıkacak konular olması bekleniyor
  
  Kamuoyu yoklamalarına göre aşırı sağcı Wilders’ın Özgürlük Partisi’nin ilk parti olma ihtimali belirtiliyor. Wilders Brexit’in ardından Hollanda’nın da referanduma gitmesi için çağrıda bulunmuş ve Avrupa Birliği karşıtı açıklamaları ile popülaritesini artırmıştı.
  
  Ancak seçim sonuçlarının ise oldukça bölünmüşlük sergileyen Meclis yapısı içerisinde zorlu bir koalisyon sürecine neden olabileceği belirtiliyor. Özgürlük partisi ile bir koalisyon seçeneğini değerlendirilmediği de Parlamentoda öne çıkan pariteler tarafından dillendiriliyor.
  
  Avrupa’daki seçimlerin ilk ayağı olan Hollanda genel seçimlerinde Wilders’ın yarış sürecinde söyleminin daha sertleşmesi ihtimali ve seçim sonuçlarının da karmaşık bir koalisyon sürecini işaret etmesi euro üzerinde baskı yaratabilecek bir unsur olarak ön plana çıkıyor.  Ancak beklenen koalisyon süreci içerisinde Özgürlük Partisi’nin dışlaması ile sonuçlanması durumu ise euro tarafında önemli bir rahatlama yaratacak önemli bir gelişme olabilir. Bu çerçevede genel kanı belirli riskleri içermesine rağmen Hollanda seçim sonuçlarının euro nezdinde sıkıntı yaratmayacağı yönünde.
  
  Fransa – Başkanlık seçimleri 23 Nisan – 7 Mayıs tarihleri arasında gerçekleşecek.
  
  Aşırı sağcı Ulusal Cephe Partisi lideri Marine Le Pen ve merkez sağ başkan adayı François Fillon, cumhurbaşkanlığı seçimlerinin en güçlü adayları. En son anketlere bakıldığında ise Le Pen’in giderek güç kazandığı dikkat çekiyor.
  
  Fransa’nın içe dönük politikalar izleyerek daha korumacı bir yaklaşımı benimsemesi gerektiğini belirten Le Pen’in kazanacağı bir seçim, piyasadaki risk iştahı ve FED’in faiz artırımları açısından sıkıntılı bir ortam yaratacaktır. Le Pen, dün yaptığı açıklamalarında eurodan çıkıp, daha önceden var olan ECU ortak parasal sistemine geri dönülmesi gerektiğini belirtti.
  
  Fransa’daki seçimler Le Pen’in giderek güçlenen gidişatı içerisinde euro üzerinde önemli bir güven bunalımı riski taşıyor. Fransa gibi kurucu bir ülkede de euro karşıtı söylemlerin ağırlık kazanması yılın ilk yarısı itibariyle risk iştahı çerçevesinde ciddi bir gedik açabilir.
  
  Almanya – Eylül ayında genel seçimler yapılacak.
  
  Mart ve Mayıs aylarında 3 eyalette gerçekleşecek olan mahalli seçimler ise, Eylül ayındaki parlamento seçimleri açısından önemli olacak.
  
  2015 ve 2016 yıllarında mahalli seçimlerde 9 eyalette başarı kazanmasının ardından parlamentoya girmeyi garantileyen aşırı sağ görüşü benimseyen AfD partisinin ardından mahalli seçimlerin önemi daha da artmış durumda. 
  
  Eylül ayında gerçekleşecek olan genel seçimler için CDU adayı Angela Merkel olacak. Sosyal Demokrat Parti’nin adayı ise henüz belli değil.
  
  Kamuoyu yoklamalarına göre CDU’nun seçimi kazanma ihtimali yüksek olsa da, Merkel’i zorlu bir seçim yarışı bekliyor
  
  Yapılan anket sonuçlarına baktığımızda Merkel’e olan halk desteğinin gerilediğini görüyoruz. Şu ana kadar açıklanan anket sonuçlarına göre CDU’nun oyu %35 civarında. Bu oran 2013 seçimlerinde %40’ın üzerindeydi. Merkel’in bu oy kaybının büyük ölçüde izlediği mülteci politikaları olduğu belirtiliyor.
  
  Avrupa’nın en güçlü Lideri ve entegrasyonunun önde gelen isimi olan Merkel’e desteğin zayıflaması, euroya olan güvenin de azalması olarak kendini gösterebilir.
  
  İtalya - Matteo Renzi’nin anayasa referandumunu kaybetmesinin ve bununla birlikte istifasını açıklamasının ardından erken seçim ihtimalleri arttı.
  
  İtalya’daki seçim konusu henüz netlik kazanmamış olsa da, erken seçim ihtimali güncelliğini koruyor.
  
  Erken seçim yapılması durumunda ise 2013 seçimlerinde oyların %25,5’ini alarak üçüncü parti seçilen Beppe Grillo’nun Beş Yıldız Hareketi’nin başa gelme ihtimali yüksek görünüyor.
  
  Grillo’nun 2013 seçim sürecindeki vaatlerinin arasında İtalya’nın Avrupa Birliği üyeliği ile ilgili bir referanduma gidebileceğini ifade etmiş olması, Beş Yıldız Hareketi’nin başa gelmesi durumunda Avrupa Birliği’ne yönelik dağılma endişelerinin artacağı anlamına geliyor.
  
  Bu da elbette yine euro açısından negatif fiyatlanacak bir durum olarak karşımıza çıkıyor.
  
  Avrupa’daki bu yoğun seçim gündemi, FED’de dahil olmak üzere yakından takip ediliyor. Avrupa genelinde yükselen aşırı sağ hareketi, radikal söylemleri de beraberinde getiriyor olacak. Avrupa’daki bu yoğun seçim gündeminin 2017 yılı içerisinde euro üzerinde baskı yaratabileceği görüşündeyiz. Bu görüş çerçevesinde EUR/US$ paritesinin yıl içerisinde “parite” seviyelerinin altına gelme ihtimalini görürken, yılsonu beklentimizin de 1,02 seviyesinde olduğunu belirtiriz. Le Pen’in ECU önerisi, Grillo’nun olası bir erken seçimde ne geçme ihtimali ve aşırı sağın yükselişinin beraberinde getirdiği radikal söylemler, FED’in faiz artırımı konusunda elinin zayıflamasına da neden olabilir. Ancak FED politikası nezdinde şu noktada en belirleyici gelişmenin 20 Ocak’ta görevine başlayacak olan ABD Başkanı Trump’ın  politikalarının nasıl ilerleyeceği olacak.
  
  Detaylar...